Итоги года. Оправдан ли оптимизм Спенсера Дэйла.


2 декабря на ежегодно проводящемся заседании The Chairman’s Annual Breakfast Спенсер Дэйл произнес оптимистическую речь, в которой подвел итоги года и сделал скромные прогнозы на год 2010. Говорил он и так всем ясные вещи, однако до сих пор, оказывается, не оцененные в полном объеме.

За 2009 год мировая экономика прошла длинный путь от ситуации, близкой к депрессии (Спенсер Дэйл в этой связи напомнил слушателям о прошлогоднем Breakfast'е, проходившем в крайне напряженной обстановке), к стабильной ситуации сегодняшнего дня. Банковская кредитная система, которая год назад выглядела так, словно доживает свои последние дни и требует внутри себя кардинальных реформ, получила правительственную поддержку и постепенно разогнала свои соки. Ощущение конца эпохи, особенно обострившееся с крахом Lehman Brothers, сейчас чувствовать было бы просто глупо. Экономисты, впервые столкнувшиеся с подобной ситуацией, по крайней мере если говорить об общемировых масштабах, частенько занимаются не анализом текущего момента (который, если говорить откровенно, выглядит хотя и обнадеживающим, но скучноватым), а построением предположений: «а что если бы?». То есть: если бы крахом Lehman Brothers дело не ограничилось, если бы правительственные деньги пришли к банкам немного позже, если бы спираль сжималась чуть быстрее... А особенно любимая тема — причем как в серьезных изданиях, так и в провинциальных газетах, — сравнение ситуации 2008 года с 30ми и Великой Депрессией. (см. например "Рассказ о Двух Депрессиях" www.voxeu.org, 1 сентября 2009)

Кризис банковской системы, если верить Спенсеру Дэйлу, на настоящий момент преодолен. Преодоление это не проходило легко и потребовало огромного напряжения ресурсов. Причем, хотя основные события происходили в США и странах Евросоюза, а также в бюрократических азиатских демократиях, решения правительств этих стран откликались и на общемировых процессах.

Работа велась в несколько этапов, причем каждая новая ступенька и каждый маленький успех вызывал новые трудности. Вливание финансов в банковскую систему, если бы оно было проведено в неверном объеме или чересчур поспешно, могло спровоцировать в перспективе скачок инфляции; сглаживание кредитных условий также могло обернуться цепной реакцией с непредсказуемыми последствиями. По словам Спенсера Дэйла, определенные риски наличествуют и на текущий момент. Главная опасность, которая грозит экономике, может быть охарактеризована как возможное «опьянение»: сработавшие меры, которые необходимо в ближайшее время проводить далее с максимальной осторожностью, так и тянет запустить в полную силу, с максимальными темпами. «Вполне возможно, что закрепившийся процесс восстановления будет продолжаться по нормам выше обычных тенденций еще некоторое время. Но этот рост нужно регулировать с учетом острого падения продукции в последние восемнадцать месяцев. Восстановление уровня экономической активности должно быть относительно медленным».

Стоит ли опасаться новых поворотов в процессе? Вопрос не из простых. Во-первых, хотя полученный опыт и обеспечивает максимальную гарантию от повторения прецедента, вполне можно ожидать появления на экономической сцене каких-то новых факторов с неожиданных сторон. Скажем, восстановленные подконтрольные банки могут работать совсем не так, как ожидается. Во-вторых, хотя Спенсер Дэйл и имел в виду общемировой экономический процесс, все-таки его прогнозы более всего относятся к США и Великобритании. Прозрачность банковской системы, прозрачность финансов, на достижение которой в указанных странах за 2009 год были положены немалые силы, такова вовсе не во всех национальных экономиках. Конечно, экономика по всему миру теперь имеет на руках готовую модель, которая хорошо себя зарекомендовала и, кажется, справилась с ситуацией. Однако она напрямую сопряжена с конкретной обстановкой, бывшей в конце 2008 и начале 2009 годов в определенных странах. Следуя этой модели, можно делать вид, что ситуация, скажем, у нас в России, подобна той ситуации (что соответствует истине ровно настолько, насколько либеральна наша экономика), и принимать решения с внимательной оглядкой на опыт США и Великобритании. Более того, это, вероятно, наиболее разумный выход. Посмотрим, к чему приведет такой курс. Факт в том, что у наших налогоплательщиков вряд ли в критической ситуации хватит ресурсов, чтобы реанимировать банки.

Семен Травников.

Страница просмотрена 1258 раз(а) c 05.12.2009

Мнения экспертов
Для начала несколько слов о событиях прошедшей недели:

– EUR/USD. В предыдущем прогнозе мы отметили, что четкое представление о доминирующем тренде в условиях затихающей активности сможет дать ли ...
24.08.2020
Для начала несколько слов о событиях прошедшей недели:

– EUR/USD. Ссылаясь на данные Министерства труда, оптимисты заговорили о том, что восстановление экономики США набирает обороты. Пострадавши ...
15.08.2020
Для начала несколько слов о событиях прошедшей недели:

– EUR/USD. Доллар падал шесть недель подряд. Индекс USD (DXY) опускался до минимальных с мая 2018 года значений. В сумме за последние пять м ...
10.08.2020
Для начала несколько слов о событиях прошедшей недели:

– EUR/USD. Экономика США находится не просто в состоянии рецессии. Она летит вниз с бешеной скоростью. Во втором квартале снижение ВВП США о ...
02.08.2020
Для начала несколько слов о событиях прошедшей недели:

– EUR/USD. Начиная с 25 мая, евро в паре с долларом дорожал девять дневных сессий подряд, что, по подсчетам Dow Jones, стало самым длительны ...
08.06.2020