МНЕНИЕ: Стагнация, рецессия или все же стагфляция?

Разговоры о стагфляции в России не новы – появление ее пророчат еще с 2009 года, когда действительно были все основания об этом говорить: показатель ВВП на конец года упал на 7,8% г/г при 8,8%-ной инфляции. Прежде всего, стоит уточнить, что стагфляция – это состояние экономики, характеризующеюся сочетанием стагнирующих и инфляционных процессов: низкими темпами экономического роста, одновременным ростом цен и безработицы, а также сокращением производства.

Конечно, сейчас это не 106%-ный рост инфляции 1991 года, когда темпы роста экономики упали почти на столько же (на 8,0% за год), однако учитывая стабилизацию национальной экономики и ее выход из тяжелых 90-х, уровни действительно заставляли насторожиться. Тем не менее, с 2009 года ситуация не стала хуже, а скорее немного выправилась: средний показатель ВВП за 2010-2012 года составляет порядка +4,0%, и лишь в 2013 году он резко скатился к опасным 1,3% роста…пока роста. Инфляция в эти годы держалась в диапазоне 6,1% - 8,8%, что в российских реалиях развивающейся экономики практически норма.

Однако в январе 2014 года появилась новая волна разговоров на тему стагфляции в России, причем тему поднял сам Банк России, а точнее первый заместитель председателя Банка России Ксения Юдаева, отметив возникновение этого процесса во многих развивающихся странах. Тем не менее, спустя пару недель глава центробанка Эльвира Набиуллина поспешила поправить коллегу, отметив, что пока существует лишь риск развития стагфляции, и если регулятор сделает неправильные шаги, угроза станет реальностью.

На самом деле на текущий момент слишком многие факторы говорят о вероятности реализации наихудшего сценария:

1. Спад в промышленном производстве: в январе 2014 года -0,2% г/г против +0,4% в декабре

2. Отток инвестиций: в 2013 году составил 62,7 млрд долл,  и, по прогнозам Минэкономразвития, продолжится в размере 25 млрд долл в 2014.

3. Растущая безработица: 9-месячный максимум на уровне 5,6% был отмечен в январе 2014 года

4. Продолжающаяся девальвация российской валюты: EUR/RUB достиг исторического максимума 49,33 на торгах 20 февраля, с начала года прибавив 7,8%, а USD/RUB укрепился за тот же период на 7,6%.

5. Розничная торговля в январе достигла четырехлетнего минимума 2,4%

6. Реальные доходы населения сократились в январе на 1,5% при номинальном росте зарплат на уровнях почти 5-летних минимумов.

Стагфляция опасна тем, что ее слишком сложно побороть, так как в отличие от рецессии или стагнации, когда наблюдается низкий уровень инфляции, здесь при снижении процентных ставок высока вероятность увидеть резкий скачок цен. Таким образом, лишь инструментами денежно-кредитной политики в текущей ситуации не справишься. Попытка остановить отток капитала путем чистки банковского сектора имела побочный эффект – еще больший удар по малому бизнесу и доходам населения. Теперь физлица и индивидуальные предприниматели массово закрывают счета в мелких кредитных организациях и начинают сотрудничество с крупнейшими представителями сектора на менее выгодных условиях.

На фоне такой картины прогноз Минэкономразвития по поводу ускорения темпов роста экономики РФ в 2014 году до 2,5% кажется утопией. Если учесть фактор продолжающейся девальвации, которая ограничивает доходы населения и стимулирует рост инфляции, а также ухудшающееся качество активов в разных секторах экономики в связи с растущей долей просроченной задолженности, можно предположить, что темпы роста от текущих 1,4% могут замедлиться до 0,5%-0,8% к концу 2014 года. Тем временем, ценовое давление, несомненно, продолжит нарастать, поначалу в связи с удорожанием импортируемых товаров, а затем благодаря «эффекту перелива» в связи с широкомасштабным удорожанием продукции. Таким образом, не исключено возвращение индекса потребительских цен к уровням 2009-2010 гг: от текущих 6,5% до 8,8% – 9%

Выход из сложившейся ситуации будет сложно найти, и займет он немало времени. Балансирование между двумя ориентирами – сдерживание инфляции и стимулирование роста – должны вернуть интерес мировых инвесторов, и если капитал удастся вернуть, упор должен идти на инновационные секторы экономики, что, возможно, поможет стране избавиться от сырьевой зависимости.

Алена Афанасьева, старший аналитик ГК FOREX CLUB

Страница просмотрена 1188 раз(а) c
02.11.18 9:43
coach outlet
coach factory outlet
canada goose outlet
hermes birkin
adidas yeezy
coach canada
ugg outlet store
cheap jordans
cheap jordans
vans shoes
oakley sunglasses
coach outlet store
coach outlet
nike outlet
pandora outlet
pandora jewelry
longchamp outlet
los angeles dodgers jerseys
nike zoom
adidas superstar
michael kors outlet online
nike outlet
michael kors outlet clearance
canada goose sale
nike free 4.0
jordan shoes
coach factory outlet
nmd adidas
polo ralph lauren outlet
rolex watches
pandora outlet
ralph lauren sale clearance
dr martens boots
coach outlet
canada goose jackets
nike outlet
pandora charms sale clearance
nike react shoes
uggs outlet
nike air max
michael kors outlet
coach factory outlet online
kate spade bags
nike shox
air max 90
mont blanc pens
ralph lauren outlet
coach factorty outlet
michael kors
nike air presto
hermes handbags
louis vuitton outlet
michael kors outlet clearance
moncler outlet
michael kors outlet online
pandora charms sale clearance
cheap jordan shoes
uggs outlet
ugg outlet
adidas nmd
uggs outlet
pandora jewelry
adidas shoes
lacoste polo shirts
nike shoes
polo outlet
canada goose outlet
christian louboutin
ugg boots
ralph lauren sale clearance
yeezy boost 350
swarovski outlet
ugg australia
michael kors outlet
ugg boots
pandora jewelry
louboutin shoes
adidas stan smith
coach outlet online
nike zoom
timberland boots outlet
coach outlet
adidas shoes
canada goose jackets
birkenstock sandals
pandora charms
ugg outlet
adidas shoes
timberland boots
adidas yeezy
timberland boots
ralph lauren sale clearance
birkenstock shoes
coach factory outlet
uggs outlet store
nike outlet online
salvatore ferragamo
nike dunks
ugg boots
181102yueqin
Перейти к обсуждению на форуме >>
Чтобы оставить комментарий необходима авторизация, если вы первый раз на сайте - зарегистрируйтесь
Мнения экспертов
Рынок акций РФ закончил торги в пятницу в «красной» зоне на фоне смешанной динамики основных фондовых индекс...
16.11.2018