Уроки кризиса для ЕС


иллюстрация www.factnews.ru
Период спокойствия, который воцарился в европейской экономике в течение последних месяцев, как-то особенно располагает к подведениям итогов и анализу проведенной деятельности. Задачи, стоящие перед экономистами, в общем ясны, - но обсуждаются они каждый раз по-новому. Реальный экономический ландшафт посткризисной Еврозоны сейчас находится в стадии формирования, и это хороший повод для дебатов и обсуждений.

Лоренцо Бини Смаги, выступая 19 января на конференции в Чикаго, посвященной послекризисным проблемам Еврозоны, сформулировал "5 уроков денежной политики", которые могут быть извлечены из опыта экономического управления последних лет. Они таковы:

Первое, это независимость центральных банков. Г-н Смаги считает, что, хотя это положение и не вызывает особых споров, тем не менее "неподконтрольное" положение европейских центральных банков должно быть еще более упрочено. "Мы должны иметь возможность каждый раз при появлении новых вызовов выбирать соответствующие инструменты, возможно - создавать их. Поэтому необходимо, чтобы в основу банковской деятельности был положен "инструмент независимости" ("instrument independence")".

Так, меры, проведенные европейским центральным банков в жизнь в начале 2008 года, - предоставление активов банкам в огромных объемах и с огромными сроками погашения, - были таковым решением, не имеющим прецедентов, но полностью соответствующим экономическим реалиям. Не будь у ЕЦБ должной степени независимости, и эта программа могла бы быть так и не реализована.

Второй урок, который формулирует итальянский экономист, - четкое соблюдение целей денежной стабильности и контроль над инфляцией выступают как "автоматический стабилизатор" во время экономических потрясений. То есть, если сохранять верность определенным приоритетам в условно "хорошие" времена, когда экономика стабильна, то при "плохих" переменах эти приоритеты останутся как организующий фактор для дисбалансированного общего фона. Так, в 2008 году в европейской экономике не было ожиданий по увеличению инфляции, - и это помогло избежать лихорадки на сырьевых и товарных рынках.

Третий принцип, - ориентация денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу. Лоренцо Бини Смаги говорит здесь о популярной в последнее время в европейских экономических кругах идее "тонкой настройки" краткосрочных целей. "Такая постановка приоритетов может привести к очень серьезным рискам", - считает Смаги. По его мнению, достаточно надежными можно считать лишь те переменные, которые актуальны на средней или долгой перспективе, в то время как при работе с кратковременными факторами довольно легко допустить ошибки, которые проявятся время спустя.

К тому же, добавляет оратор, сейчас есть необходимость вести расчеты и планирование, принимая во внимание таковые для стран по всему миру. Актуальный пример, - "перепредложение" сырья на экспортных рынках развивающихся стран. Если влиятельные страны с развитой экономикой не предпримут мер, чтобы взять индексы сырья под контроль, то рынкам могут грозить серьезные дисбалансы и нежелательные колебания.

Четвертый "урок кризиса" Смаги формулирует так: "деньги имеют значение". Популярная в последнее время точка зрения родом из трудов экономистов австрийской школы о том, что "информация определяет стоимость" - должна быть подвергнута критическому пересмотру. Смаги говорит о том, что денежные показатели были и остаются важнейшим критерием при оценке текущей ценовой стабильности. Здесь имеются очевидные соответствия, не учитывать которые при финансовом планировании было бы просто глупо.

И наконец, пятый урок, - это взаимодополняемость ценовой стабильности и финансовой стабильности. Что имеется в виду? Дело в том, что имеется традиционная точка зрения, согласно которой стабильная инфляция автоматически означает стабильность в финансовой сфере. Согласно этой модели, при перенасыщенных рынках банки и финансовые регулирующие органы набирают "страховочный капитал", которым потом, в случае краха системы, можно будет оплатить "уборку".

Однако, как полагает Лоренцо Бини Смаги, стабильность в финансовой сфере должна быть обеспечена на качественно ином уровне, - на уровне циклического движения в экономике. Сейчас, считает он, у регулирующих органов есть реальная возможность проводить такого рода практику, - если брать за точку отсчета текущие показатели дисбалансов и регулировать процессы там, где этого требуют уже имеющиеся, - то можно избежать риска "разрастания" нового кредитного пузыря. И, напоминает г-н Смаги, новая система надзора, именуемая макропруденциальной, направлена на то, чтобы такого рода наблюдения можно было вести в максимально расширенной перспективе.

Что ж, мы можем видеть, что европейские финансовые институты сейчас проходят период интеграции в новый ландшафт мировой экономики. Или создают этот ландшафт, - как угодно. Очевидно одно: принципы финансовой архитектуры кардинально меняться не будут. О независимости центральных банков, ценовой стабильности и взаимосвязях в финансах и ценах говорили как 40 лет назад, так и сегодня. Новая архитектура направлена, видимо, на то, чтобы обслуживать появившиеся вместе с кризисом проблемы разрозненного Евросоюза.

Семен Травников.

Страница просмотрена 832 раз(а) c
Чтобы оставить комментарий необходима авторизация, если вы первый раз на сайте - зарегистрируйтесь
Мнения экспертов
Российский рынок акций закончил торги в среду в «красной зоне» на волне возобновившегося снижения цен на сыр...
16.08.2017
Российский рынок акций закрылся в понедельник на позитивной ноте, получив поддержку от положительной динами...
14.08.2017
SelectorNews