Причины глобальных дисбалансов: расточительный Запад или бережливый Восток?


иллюстрация www.bigness.ru
Основной проблемой мировой экономики сегодня являются колоссальные дисбалансы. Так, в 2006 году в странах G-7 они суммарно составили 5% от ВВП.  Проблема эта упирается во многие вопросы мировой государственной политики — такие, как архитектура международной валютной системы, будущее системы международной торговли и строение мировой финансовой системы. Эндрю Хэлдон, исполнительный директор Банка Англии, пытается разобраться в этих вопросах.

По его словам, глобальные дисбалансы являются естественным побочным продуктом свободной торговли товарами, услугами и капиталом. Потоки капитала — это необходимый компонент торговли, однако чаще всего они приводят к дисбалансами между спросом и производством в реальном секторе экономики. Механизм «течения» капитала следующий: из развивающихся стран с низким уровнем капитала он утекает в развитые страны с высоким уровнем. Подобное течение «в гору» несколько противоречит логике естественных процессов, тем не менее, на практике получается именно так. Это можно увидеть на примерах крупнейших мировых экономик: если в 1985 году США были крупнейшим «внешним» кредитором, то уже к 2009 году они превратились в должника с долгом, составляющим 20% от ВВП. Обратную картину мы можем наблюдать в Китае, который в 1999 «ходил в должниках», однако в 2008 году предоставил внешних кредитов на сумму, составляющую 1/3 от ВВП.

Иногда такие потоки могут нарушать функционирование финансовой системы, в частности, банковского сектора, зависимого от зарубежных финансовых средств. Кроме того, это может приводить к расстройству внутренних рынков капитала. В частности, мы могли наблюдать все это не так давно на примере сильного повышающего давления на цены на активы в ряде стран с формирующимся рынком.

Вот тут-то и возникает вопрос о причинах возникновения подобных дисбалансов: что приводит к «обратному» течению капитала — из «бедных» стран в «богатые»? Хэлдон ставит вопрос следующим образом: кто «виноват» - дефициты или профициты, основанные на «перенасыщении сбережениями», это проблема нетерпения и нежелания экономить на Западе или склонности к чрезмерной бережливости на Востоке? Для ответа на этот вопрос Хэлдон предлагает сравнить экономику США и Китая. Если в 1980 году Соединенные штаты способствовали сбережению ? части мировых средств, то к настоящему моменту их доля упала до 1/10 части, в то время как на Китай, доля мировых сбережений которого в 1980 составляла менее 5%, выпадает сейчас 1/5 доли всех сбережений.

Долгое время причину подобной арифметики видели в отражении различных культур экономии: это своеобразный конфликт между бережливым Китаем и расточительной Америкой. Однако недавний эксперимент заставил пересмотреть свои позиции. Проведенный в 45 странах опрос имел своей целью выяснить, что предпочитают респонденты — получить выигранную сумму денег в этом месяце, либо дождаться следующего, но получить большую сумму. Как это ни странно, 68% американских студентов предпочли бы подождать, в то время как в Китае «отложенный» выигрыш выбрали бы 62% студентов. Таким образом, мы видим, что объяснение дисбалансов через разницу культур скорее больше отражает стереотип, чем реальные факты.

Гораздо существеннее, по мнению Хэлдона, сравнить сберегательное поведение различных стран, которое осуществляется «через» правительство, бытовой и корпоративный секторы. Тут необходимо помнить о том, что 2/3 китайских сбережений приходится на корпоративный сектор, что, во-первых, отражает быстрый рост корпоративной доходности на фоне сильного роста производительности, а во-вторых, является следствием того, что большая часть прибыли в Китае сохраняется внутри компании, а не распределяется между акционерами. Это можно увидеть и на разнице дивидендов: если в США в качестве дивидендов выплачивается около 40% прибыли компании, то в Китае — всего 18%. Сложно сказать, за счет чего именно происходит подобное накопление средств внутри китайских корпораций, - так, в числе одной из причин указывается недостаток внешнего финансирования. Между тем, факт остается фактом.

Резюмируя свои рассуждения и глобальных дисбалансами их ключевых движущих силах в перспективе, Эндрю Хэлдон указывает на необходимость учитывать два фактора: глобальную финансовую интеграцию и дифференциальный подход к экономии. Глобальная интеграция оказывается связана с постоянным потоками капитала из одних стран в другие, в то время как дифференциальный подход к экономии связан с различной финансовой и экономической структурой развитых и развивающихся стран.

Дарья Петрова.

Страница просмотрена 1452 раз(а) c
Чтобы оставить комментарий необходима авторизация, если вы первый раз на сайте - зарегистрируйтесь
Мнения экспертов
Российский рынок акций закончил торги в четверг фактически около уровня открытия. Отсутствие новых идей на ф...
17.08.2017
SelectorNews