Майкл Карни: о пользе и вреде низких процентных ставок


иллюстрация bankir.ru
Паника в сегодняшней Европе напоминает нам о том, что кризис еще не закончился, а только вступил в новую фазу. К такому выводу приходит управляющий Банком Канады Марк Карни.  Важную роль в борьбе с посткризисными явлениями сыграли (и играют) так называемые «нетрадиционные» меры кредитно-денежной политики. К числу таких мер относятся, в первую очередь, низкие процентные ставки и политика количественного смягчения.

С политикой количественного смягчения все в целом понятно — государство скупает облигации на огромные суммы, «смягчая» таким образом «жесткие условия», сложившиеся на внутренних рынках. Так, Федеральная резервная система США запустила в прошлом месяце новую программу, направленную на покупку долгосрочных казначейских бумаг на сумму 600 млрд. долларов. Соединенным Штатам приходится прибегать к подобным валютным интервенциям даже несмотря на близкие к нулю процентные ставки. Канаде, находящейся в тесной связи с экономикой США в силу близкого соседства, «повезло» больше.

Если сравнить двух североамериканских «гигантов», мы получим очень интересную картину. Например, выход продукции в Канаде сегодня превысил докризисный пик (эта ситуация является уникальной для G-7). Канадский внутренний спрос вырос на 5,7% по сравнению с 2,6% в США. Канадская экономика восстановила все потерянные во время кризиса рабочие места, прибавив к этому еще 23700 мест; экономика США восстановила только одну десятую часть потерянных рабочих мест, в то время как 40% безработных являются таковыми уже более полугода. Что касается потребительского кредитования, то оно выросло на 7% в Канаде и упало на 3,5% в США. Но «повезло» именно Канаде — в силу разных факторов: как благодаря более благополучным докризисным условиям, так и благодаря более низкому давлению на канадскую валюту.

В других случаях влияние низких процентных ставок может быть не столь благоприятным. Например, в некоторых странах низкие процентные ставки могут задержать необходимую консолидацию бюджета. Уверенность в политике долгосрочного сохранения низких ставок может приводить к разного рода рискованному поведению в финансовом секторе. Кроме того, в течение длительного периода они могут уменьшить банковские стимулы для обеспечения условий кредитования, в том числе и потребительского.

Опыт показывает, что длительные периоды низких процентных ставок могут привести к переоценке финансовых рисков. Для того, что препятствовать им, есть несколько способов. Первый построен на решениях отдельных лиц, компаний, банков и правительств, которые должны всеми способами отходить от иллюзии самоуспокоенности и понимать, что подобные меры являются только временным решением. Второй способ предполагает многократно усиленный надзор в «зоне риска». Так, необходимо обратить особое внимание на стресс-тесты крупнейших банков в некоторых экономиках. Основным инструментом здесь должно стать Базельское соглашение.

Резюмируя свой доклад, Майкл Карни повторяет о «везучести» Канады, вошедшей в кризис в «хорошей форме». Однако залог канадского успеха не только в везении, но и в правильной, грамотной работе.

Дарья Петрова.

Страница просмотрена 1111 раз(а) c
Чтобы оставить комментарий необходима авторизация, если вы первый раз на сайте - зарегистрируйтесь
SelectorNews