Витор Констанцио: государственный капитализм


иллюстрация www.yuga.ru
Финансовый кризис, разразившийся в августе 2007 года, далеко не первый. «Человечество извлекало подобные уроки уже не раз, но каждый раз снова забывало об этом» - к такой мысли приходит вице-президент Европейского центробанка Витор Констансио. Его взгляд на причины и последствия мирового кризиса несколько отличаются от общеизвестных.

Так, по мнению Констансио, к финансовому кризису привели 2 основных причины. Первая — это чрезмерный рост слабо регулируемого финансового сектора, ориентированного на получение высоких доходов и прибылей от ренты без оглядок на риски. Причина вторая — это стремительное развитие глобальной неустойчивости на макроэкономическом уровне, сопровождаемое огромными накоплениями средств в странах с развивающейся рыночной экономикой, которые наводнили финансовые рынки стран с развитой экономикой (особенно Соединенные Штаты) и привели к понижению процентных ставок и надуванию «пузырей».

Как следствие, основными уроками, которые преподал нам последний кризис, Констанцио предлагает считать следующие. Во-первых, по его словам, финансовый сектор никогда не был саморегулирующейся и саморазвивающейся системой, а потому потенциально является мощным генератором больших экономических потрясений. Во-вторых, чрезмерный рост кредитования почти всегда заканчивается кризисом, порождаемым падением спроса и сокращением доли заемных средств. Ну и в-третьих, поддержания ценовой стабильности на рынке товаров и услуг, т.е. контроля над инфляцией, недостаточно, чтобы избежать повышения цен и надувания пузырей — на всех уровнях рыночной структуры.

По мнению г-на Констанцио, во многом финансовый кризис был спровоцирован «когнитивной ловушкой» со стороны господствующей экономической теории. Так, преобладающая макроэкономическая теория рассматривает экономику как простую систему, составляемую полностью рациональными индивидуумами, которые могут предвидеть будущее экономики и обеспокоены только случайными потрясениями, в то время как сама система самостоятельно и быстро регулируется рынками.

Если рассматривать главную макроэкономическую модель в разрезе, мы увидим, что она не имеет финансового сектора, - предполагалось, что она будет функционировать гладко и эффективно без финансовых катастроф и банкротств. С другой стороны, так называемая современная финансовая теория поддерживает «гипотезу эффективного рынка», согласно которой финансовые рынки владеют всей информацией для адекватной оценки активов. Как следствие, рыночные цены всегда «правы», так как отражают основные показатели рынков, таким образом исключая возможность образования пузырей и иных иррациональных явлений — в частности, таких как «стадное чувство» или проблемы недооценки активов.

Другая особенность современной финансовой теории заключается в том, что только отдельные инвесторы существуют на рынке и определяют стоимость активов согласно своим рациональным решениям. Эта модель не предполагает наличие финансовых посредников с их собственными интересами, создающими значительные проблемы для экономического развития, - в частности неправильно перераспределение средств налогоплательщиков.

Финансовый кризис поразил стандартную экономическую теорию. Теперь экономисты всего мира признают, что прибыль необходимо извлекать из реального сектора экономики, - только в этом случае будет обеспечено устойчивое экономическое развитие. Кроме этого, необходимо вносить изменения в парадигму глобального управления.

В современных посткризисных условиях происходит сдвиг фокуса внимания в сторону государств с формирующейся экономикой, и это просто необходимо принимать в расчет.  Кроме того, последние события в новом свете показали роль государства и его взаимодействия с рынком. Кризис дал понять, что государство является незаменимым «риск-менеджером» в последней инстанции, а кроме того - едва ли не единственным надежным регулятором несовершенных рынков. Однако, как следствие, мы имеем перегибы в сторону так называемого «государственного капитализма» с неизбежным увеличением роли государственных предприятий и государственных инвестиционных фондов.

Дарья Петрова.

Страница просмотрена 898 раз(а) c
Чтобы оставить комментарий необходима авторизация, если вы первый раз на сайте - зарегистрируйтесь
SelectorNews