Юрген Старк: Новая европейская норма


иллюстрация medichina-today.ru
"Какой будет новая норма?» - с этого вопроса начал свое выступление член Исполнительного совета ЕЦБ Юрген Старк на 13-й «Европейской финансовой неделе» во Франкфурте. Вопрос этот в самом деле очень труден. И действительно: кризис — время быстрых и непредсказуемых изменений. И именно с этой точки зрения, кризис — это переход от одного «стабильного» положения к другому. Но в действительности можем ли утверждать, что ситуация накануне августа 2007 была «нормальной»?

Старк предлагает вспомнить, чем характеризовался этот период: во-первых, сильным ростом мировой экономики (около 5% в год); во-вторых, сильно растущими накоплениями обменных валютных резервов; в-третьих, огромными и непрекращающимися дефицитами счета текущих операций, например в США; в-четвертых, постоянно растущими ценами на жилье в большинстве развитых стран; в-пятых, сильно приглушенной волатильностью в реальной экономической активности (по существу, все перемены вели вверх); в-шестых, большими прибылями в финансовом секторе, при которых вероятность дефолтов крупных банков была крайне незначительной; в-седьмых, феномен сжатия доходности привел к тому, что кредитные риски находились на историческом минимуме; ну, и в-восьмых, риск для ликвидности финансовых контрактов практически отсутствовал.

Однако более или менее очевидно, что достичь прежних показателей в ближайшее время не удастся. Более того, рынки ожидает большая волатильность, а центральные банки вынуждены подстраиваться под динамику цен, постоянно регулируя свою политику под состояние экономики.

Тем не менее, функции ЕЦБ понятны всем: это прежде всего поддержание ценовой стабильности (именно это прописано в Маастрихтском договоре). А вот принципы выполнения подчиненных этой цели мер кредитно-денежной политики, по Ю. Старку, должны быть следующими. Во-первых, «априорность» тезиса о сохранении ценовой стабильности. В совокупности с долгосрочными инфляционными ожиданиями этот принцип обязует центральный банк действовать в рамках соответствующих институциональных структур. Во-вторых, независимость от политического влияния, которая также юридически закреплена Маастрихтским договором. В-третьих, кредитно-денежная политика должна ориентироваться на среднесрочную перспективу. В-четвертых, все операции центробанка должны быть прозрачными и подотчетными и указывать на мотивированность кредитно-денежной политики стабильностью цен. В-пятых, все решения по кредитно-денежной политике должны подкрепляться глубоким анализом данных, а в-шестых, важно соблюдать «принцип разделения», который подразумевает, что меры по обеспечению ликвидности рынка вовсе не определяют кредитно-денежную политику: обеспечение ликвидности — необходимость сиюминутная, в то время как кредитно-денежная политика на короткие перспективы не рассчитана.

По словам Старка, ЕЦБ сейчас предстоит постепенно отказываться от «нестандартных» мер, которые предпринимались для оздоровления кризисной экономики. Эти меры, безусловно, были очень эффективными, однако являются «сильнодействующим лекарством», которым нельзя злоупотреблять. И теперь, когда экономика относительно «выздоровела», от этого лекарства необходимо постепенно отказаться. Сейчас в действиях банков должны быть оперативность, ориентация на рынок, простота и прозрачность производимых операций и равноправие их участников.

По мнению Ю. Старка, европейская экономика находится в состоянии «нормализации», говоря иными словами, она все ближе и ближе к «стабильной» ситуации, отсутствие которой характеризует кризисное состояние. Эта новая «норма», безусловно, отличается от предыдущей «нормы», но пока еще не обладает ярко выраженными характеристиками. Недавний кризис привнес в экономику много изменений, какие-то из них будут носить временный характер — какие-то станут «постоянными» и «нормальными». По мнению г-на Старка, европейскую экономику ждут более устойчивый рост, адекватная оценка рисков и укрепление и регулирование надзора за финансовым сектором.

Дарья Петрова.

Страница просмотрена 987 раз(а) c
Чтобы оставить комментарий необходима авторизация, если вы первый раз на сайте - зарегистрируйтесь
Мнения экспертов
Российский рынок акций закончил торги во вторник в плюсе из-за общего позитива на мировых фондовых рынках, ко...
22.08.2017
SelectorNews