Пол Фишер: ужесточить нельзя смягчить


иллюстрация all-pages.com
В марте 2009 года Банк Англии в рамках борьбы с кризисом пошел на беспрецедентные шаги: ключевая процентная ставка — впервые за трехсотлетнюю историю королевства — была снижена до 0,5%. Одновременно с этим комитет по монетарной политике Банка Англии начал проводить политику, известную как «количественное смягчение», в соответствии с которой были выкуплены активы на сумму порядка 200 млрд фунтов стерлингов, что соответствует 14% от ВВП.

За время своего проведения политика количественного смягчения получила как сторонников, так и противников. В известной степени «оправдать» такую политику взялся исполнительный директор и член комитета по монетарной политике Банка Англии Пол Фишер, выступая 11 октября 2010 года.

Отмечая причины, послужившие толчком к такого рода мерам спасения экономики, Фишер приводит экономические данные за 2008-2009 гг.: так, в 2008 году ВВП Великобритании упал на 4%, к концу 2009 года снижение относительно прогнозировавшегося роста составило уже 10%. Снизив процентную ставку, Банк Англии решил «вливать» деньги в экономику напрямую, что осуществилось, главным образом, за счет покупок государственных облигаций Великобритании («гилтов») на средства, извлеченные из резервов центробанка.

Согласно Фишеру, нельзя утверждать, что подобное ведение экономических дел в разгар кризиса было характерно только для Великобритании: на подобные шаги — сокращение ставок, стимулирование экономического роста и т. д. - шли и ЕЦБ, и ФРС США — в разной степени — и с разной эффективностью.

С самого начала к политике количественного смягчения относились весьма скептически. Впрочем, вполне справедливо отмечает г-н Фишер, узнать, что было бы с экономикой Великобритании, если бы Банк Англии не принял этого решения, уже не суждено никому: как известно, сослагательного наклонения история не терпит. Основной вопрос сегодня заключается в другом: миновал ли кризис и следует ли политику смягчения прекращать, а если следует — то каким образом?

С определенной уверенностью можно утверждать, что в основе английского количественного смягчения лежал «японский прецедент»: однако если в Японии «удовольствие» от покупок государственных облигаций растянули на 5 лет (за период с 2001 по 2006 годы сумма составила 13% от номинального ВВП) — когда дефляция стала более чем ощутимой, то в Великобритании все было сделано достаточно быстро (10 месяцев — и сумма в 14% от ВВП). Программа была приостановлена в феврале текущего года, когда стало ясно, что сумма в 200 млрд. фунтов стерлингов — более чем значительный толчок для развития системы, дальнейшее же стимулирование может оказаться просто напросто опасным.

Однако и принять решение о прекращении программы — дело очень сложное, и комитет по монетарной политике рискует столкнуться с рядом трудностей, первой и главной из которых станет определение конечных сроков экономических операций, - в соответствии с данными об инфляции, индексе потребительских цен и иными макроэкономическими показателями. Ужесточение политики, очевидно, начнется с повышения процентной ставки, следующим шагом станет продажа «гилтов». Здесь тоже будет необходимо принять во внимание все экономические данные, чтобы не допустить волатильности на рынке государственных облигаций. Продажа «гилтов» создаст напряжение, оказывая давление на процентную ставку и тем самым «удешевляя» сами «гилты». В конечном итоге, последствия будут зависеть от «поведения» процентной ставки, однако, предостерегает Фишер, при не самом удачном раскладе в числе последствий может оказаться дефицит денежных средств.

Однако, по словам г-на Фишера, это вовсе не означает бесполезность проведенного государственного финансирования — задачей Банка Англии было стимулировать экономический рост Великобритании в сложный для мировой экономики период. И судя по тем показателям, которые мы имеем на сегодняшний день, ему это удалось.

Впрочем, резюмирует Фишер, продажа активов начнется не завтра — а это значит, что в вопросе о политике количественного смягчения рано ставить точку.

Дарья Петрова.

Страница просмотрена 823 раз(а) c
Чтобы оставить комментарий необходима авторизация, если вы первый раз на сайте - зарегистрируйтесь
Мнения экспертов
Для начала несколько слов о прогнозе на предыдущую неделю:

– на прошлой неделе мы отказались давать какой-...
22.10.2017
Российский рынок акций закончил торги в четверг падением на волне снижения американского и европейского рын...
19.10.2017
SelectorNews