Дэниэл Тарулло: решение проблем с теневыми банковскими активами


иллюстрация news.km.ru
О проблемах, связанных с обращением неликвидных активов и теневой банковской системой говорил на своем выступлении 17 сентября на конференции в Вашингтоне член Совета управляющих ФРС США Дэниэл Тарулло.

По его мнению, "серьезность нынешнего экономического кризиса может быть объяснена взрывным сочетанием двух факторов" - это, во-первых, банкротство крупной компании (имеется в виду Lehman Brothers) и, во-вторых, "круговая порука" недостатка ликвидности. Ответные меры от органов финансового регулирования должны соответствовать брошенным вызовам.

Недостаток ликвидности, - а речь в этой связи идет об огромном секторе американской экономики, о так называемой "теневой банковской системе", - вызвана, по мнению Тарулло (который, в свою очередь, ссылается на публикацию Г. Гортона и Э. Метрика), плохим положением дел с рейтинговыми агентствами. Необходимо уделять больше внимания оценкам залоговых активов, поскольку в противном случае крах в одном из секторов рынка может легко привести к цепной реакции, - как это, собственно, и произошло на рынке жилищного кредитования.

Еще одна опасность, которая здесь возникает, относится уже к положению регулирующих органов. В критической ситуации от их решений зависит многое. Обычно план действий таков: дается директива на выполнение обязательств по активам для всех заемщиков. И получается так, что большинство учреждений из числа тех, чьи активы на момент потрясения оказываются "распылены" по далекоидущим проектам (иными словами, те, которые не имеют на руках сколько-нибудь ликвидных активов), оказываются просто-напросто неплатежеспособны. И бог бы с ними, казалось бы, - но не тут то было: последствия идут дальше, затрагивая положение всех без исключения бумаг и инструментов поддержки, оставляя правительство на какое-то время бессильным в экономическом отношении.

По мнению Тарулло, эти проблемы могут быть достаточно легко решены при помощи введения новых стандартов на активы и внедрения системы контроля за ними.

Предлагается, в частности, обеспечить нормальное функционирование NBS - Банков Ограниченного Финансирования. По задумке Тарулло, только им должен быть обеспечен доступ к секьютиритизированным активам. Они также должны полностью "просматриваться" сверху и подчиняться директивам правительства, - то есть, NBS должны стать гибкой структурой, которая должна обеспечить стабильность основного костяка активов США, - речь идет об ликвидных ценных бумагах.

NBS должны быть стабильными и надежными, поскольку именно на них будет возложена функция "оздоровления" всей системы: в трудных ситуациях они будут выпускать бумаги по долговым обязательствам и искусственно поднимать спрос на акции американских компаний.

Тарулло считает, что введение такого рода модели в экономическую практику могло бы серьезно увеличить стабильность всей системы в целом. Однако он оговаривается, что фактическое проведение такой кампании не может не вызвать ряд проблем, из каковых он особо отмечает две. Это, во-первых, проблемы адаптации. Какие-то из финансовых субъектов могут "привыкать" к новому положению дел в течение длительного периода, во время которого обычное течение дел в их бухгалтерии будет нарушено - и, соответственно, снизится уровень экономической активности. Понадобится время, чтобы новая модель, где все стабильные активы находятся в одном секторе, а все прочие - распределены по всей системе, стала работать так, чтобы прибыль распределялась также нормально.

Вторая проблема связана с первой - это риски общего замедления экономических процессов. На этот случай Тарулло предлагает предоставлять франшизу на секьюритизированные активы, - по аналогии с тем, как это было сделано в 30-е годы.

Все эти планы, как говорит г-н Тарулло, - пока что не более чем теоретические наработки, которые могут претвориться в жизнь только при условии дальнейшей отшлифовки. На конференции эта модель была предложена к открытому обсуждению.

Семен Травников.

Страница просмотрена 988 раз(а) c
Чтобы оставить комментарий необходима авторизация, если вы первый раз на сайте - зарегистрируйтесь
Мнения экспертов
Российский рынок акций закончил торги во вторник на позитивной ноте на волне повышения цен на сырую нефть, ко...
12.12.2017
SelectorNews