Секьюритизация: Новый заход


иллюстрация dictionary-economics.ru
Речь представителя исполнительного комитета ЕЦБ Хосе Мануэль Гонсалеса-Парамо на конференции по европейским финансовым рынкам и информационному менеджменту в Лондоне была посвящена новому витку секьюритизации, которой, по расчетам европейских финансистов, предстоит сыграть важную роль в макроэкономическом процессе, несмотря на прошлые неудачи.

Секьюритизация как феномен вызывает множество толкований, но в идеале, как раз с макроэкономической точки зрения, должна быть эффективной формой трансформации сбережений в инвестиции, как это максимально доходчиво обозначил известный немецкий специалист по этой теме Мартин Хюфнер.

Сначала о недалёком прошлом. Предыдущий опыт применения секьюритизации на Европейском рынке довольно неутешителен, достаточно сказать, что к 2009 году этот рынок практически не подавал признаков жизни, будучи не в состоянии привлечь инвесторов. Виной тому можно считать значительные ограничения, исходившие от регулирующих органов, которые перекрывали возможность более или менее естественного роста этой сравнительно слабо обкатанной в старом свете финансовой технологии и провоцировали негативную реакцию участников рынка. Всё это отчетливо контрастирует с ситуацией в США, где благодаря широкому распространению на рынке ипотечного кредитования, секьюритизация продолжала не только оставаться на плову, но и совершенствоваться за счет активной поддержки государством.

Возможно, проанализировав успехи заокеанских коллег в этой сфере, европейское экономическое руководство решило попробовать реализовать похожие методы у себя и исправить допущенные ошибки, состоявшие преимущественно в попытке чрезмерно жестко контролировать секьюритизационный рынок.

Аргументируя свой тезис о необходимости активно внедрять эту практику, Гонсалес-Парамо заявил, что секьюритизация может серьезным образом укреплять развитие экономики следующими двумя путями:

Во-первых, для того чтобы смягчить потенциальные угрозы для фондов, секьюритизация может внести вклад в расширение фондовой базы – как во временном, так и в географическом смысле – трансформируя неликвидные активы в долгосрочные оборотные документы. Таким образом, это сможет помочь снять ограничения по кредитной поддержке в условиях продолжающегося делевериджа  за счет снятия концентрированного риска по регионам или секторам с банковских балансовых отчетов и его распространения на более широкую инвесторскую базу.

Во-вторых, правильное использование финансовых инженерных техник, таких как секьюритизация, может обеспечить лучшее взаимодействие в отношениях заемщиков и инвесторов с точки зрения структуры денежного потока, интенсивности интереса, степени риска и валютной деноминации. Это, в частности, уместно в том случае, когда секьюритизационный резерв состоит из ссуд тем заемщикам, у которых не может быть самостоятельного доступа к рынкам капитала. Другими словами, секьюритизация способна функционировать, как мост между такого рода заемщиками и теми инвесторами, которые не могут просто так позволить себе подобные риски.

Характеризуя нынешнюю ситуацию на рынке секьюритизации, Гонсалес-Парамо заметил, что, несмотря на ряд колебаний последнего времени, осложнивших положение дел на фондовых рынках из-за понижения ликвидности, темпы роста за последние пять месяцев превысили по объемам весь 2009 год.

Однако успокаиваться пока рано, поскольку показатели всё еще далеки от нормальных, характерных для устойчивого развитого рынка и означают лишь то, что окончен «коматозный период». Ближайшие месяцы должны внести большую ясность, а пока
одной из главных задач является возвращение доверия инвесторов. По словам Гонсалеса-Парамо, непременным условием тут является обеспечение прозрачных, простых структур секьюритизации, подкреплённых высокими стандартами базовых активов и хотя бы некоторым количеством рыночных сегментов, обладающих высокой ликвидностью.
Так же, как важный аспект внутрирыночной политики, рассматривается продуманность и надежность той информации, к которой будут иметь доступ участники рынка.

Резюмируя своё выступление, член исполнительного комитета ЕЦБ высказался о том, что при благоприятном развитии событии и эффективном воплощении в реальных экономических обстоятельствах секьюритизация должна стать существенным шагом вперёд по направлению к более совершенным кредитным рынкам, увеличивая таким образом продуктивность экономики в целом. Её несомненный потенциал в том, что обеспечение фондов оказывается правильно структурированным и позволяет адекватно распределять финансирование и риски между предприятиями, домашними хозяйствами, банками и инвесторами. Но, учитывая, что полноценное возрождение секьюритизационного сегмента так, чтобы он стал полностью самоокупаемым, потребует озвученных фундаментальных перемен и возвращенного доверия к нему участников европейского рынка, рассчитывать на быстрые результаты не приходится.

Семен Травников.

Страница просмотрена 1102 раз(а) c
Чтобы оставить комментарий необходима авторизация, если вы первый раз на сайте - зарегистрируйтесь
Мнения экспертов
Российский рынок акций закончил торги в среду на негативной территории на волне падения интереса иностранны...
13.12.2017
Российский рынок акций закончил торги во вторник на позитивной ноте на волне повышения цен на сырую нефть, ко...
12.12.2017
SelectorNews